USD/JPY市場ノート：円の変動と世界的な利回り上昇

USD/JPYペアは、1月20日のセッション中、複雑な流動性環境の中で取引されました。祝日明けの米国現金市場再開は、政策リスクの急激な再評価を引き起こしました。名目上の米国債利回りは上昇し、10年物国債利回りは4.27%に向けて上昇しましたが、伝統的な「キャリー」取引は、日本円とスイスフランへの積極的なリスクヘッジによって頻繁に相殺されました。

マクロ要因：政策リスクと利回り格差

今日の価格変動を推進した主要なテーマは、堅調な米国金利と高まる貿易政策の不確実性との綱引きでした。通常、名目利回りの上昇（2年債は3.946%）はUSD/JPYにとって追い風となりますが、G10通貨全体にわたる根強い「政策リスク」プレミアムが、このペアの上昇モメンタムを制限しました。市場は依然として防衛的な姿勢を保ち、高ベータなエクスポージャーよりも流動性や確立されたヘッジを優先しています。

セッションごとの内訳

• ロンドン午前：英国の労働市場データがGBPクロスに変動をもたらす中、USDは全体的に売られました。欧州株式市場が警戒感を示したため、CHF/JPYとEUR/JPYのフローにおいて安全資産需要が特に顕著でした。
• ニューヨーク開始：米国の市場参加者が戻ると、資産間のヘッジが激化しました。株式の弱さ（S&P先物は約1.0%下落）が防衛的な姿勢を強め、DXYは98.3300付近に留まりました。

テクニカル分析：USD/JPYの主要な水準

USD/JPYは158.22でセッションを終え、始値の158.17をわずかに上回りました。日中の推移は、まずUSD側が再評価され、相対的な金利が主要なドライバーではなく、二次的なフィルターとして機能していることを示唆しています。

• レジスタンス：158.60（日中高値）
• ピボット/平均：158.10
• サポート：157.48（日中安値）

157.48の水準は、重要な下方転換点を示します。158.60のレジスタンスを継続的に上抜けば強気トレンドの継続が確認され、158.10の心理的ピボットを維持できなければ、157.20水準への平均回帰の動きが示唆されます。

資産間伝播と金利

米国金利は曲線全体で堅調を維持しましたが、ドルを下支えするどころか、市場の変動を増幅させる役割を果たしました。10年物JGB利回りが約2.163%であるため、利回りスプレッドは依然として広いですが、セッションの「リスクオフ」の基調は、フローベースで円を有利にしました。この相違は、貿易政策の見出しが安定するまで、金利差は二次的な考慮事項にとどまる可能性があることを示唆しています。

この地域の同様の変動パターンに関する詳細な情報については、AUD/JPYの利回り変動とEUR/JPYのレジスタンス水準に関する弊社の分析をご覧ください。

戦略的見通しとシナリオ

基本シナリオ（確率60%）

大きなデータショックがなければ、USD/JPYは主要なニュースに敏感で、レンジ内で推移すると予想されます。市場参加者は、方向性のあるトレンドよりもポジション調整を通じて政策リスクをヘッジし続けるでしょう。158.60～157.48のレンジをブレイクするためには、高い確信度が必要です。

代替弱気シナリオ（確率20%）

貿易政策に関するレトリックがさらにエスカレートした場合、JPYやCHFのような防御的な通貨が優位に立つでしょう。このシナリオでは、USD/JPYは、安全資産群が世界的なリスクフローを吸収するにつれて、157.20に向けて急激に下落する可能性があります。

次に見るべき点

直近の主要な経済指標には、米国の建設許可件数と住宅着工件数があります。これらのデータポイントが広範なドルのセンチメントにどのように影響するかについては、米国の住宅着工件数と政策伝達に関するレポートを参照してください。

• AUD/JPY市場ノート：円の変動と世界的な利回り上昇
• EUR/JPY分析：円の変動と世界的な利回り上昇
• 米国住宅着工件数プレビュー：金利政策伝達の追跡