USD/JPY: Волатильность и рост мировой доходности

Пара USD/JPY торговалась в сложной ликвидности во время сессии 20 января, так как возобновление работы рынков наличных средств США после праздничных выходных вызвало резкую переоценку политических рисков. В то время как номинальная доходность в США росла (доходность 10-летних казначейских облигаций приблизилась к 4.27%), традиционная стратегия 'carry trade' часто нивелировалась агрессивным хеджированием рисков через японскую иену и швейцарский франк.

Макроэкономические факторы: политический риск против дифференциалов доходности

Основным фактором, определяющим сегодняшние ценовые движения, было противостояние между растущими процентными ставками в США и усиливающейся неопределенностью в торговой политике. Обычно более высокая номинальная доходность (2-летние облигации по 3.946%) создавала бы благоприятный фон для USD/JPY; однако сохраняющаяся премия за «политический риск» на валютных рынках G10 ограничивала восходящий импульс пары. Рынок остается в оборонительной позиции, предпочитая ликвидность и установленное хеджирование высокорисковым активам.

Разбор сессии по частям

• Лондонское утро: Данные рынка труда Великобритании вызвали волатильность в кросс-курсах GBP, в то время как USD в целом продолжал снижаться. Спрос на активы-убежища был особенно заметен в потоках CHF/JPY и EUR/JPY, поскольку европейские фондовые рынки сигнализировали об осторожности.
• Открытие Нью-Йорка: По мере возвращения участников из США хеджирование кросс-активов усилилось. Слабость акций (фьючерсы на S&P снизились примерно на 1.0%) укрепила оборонительную позицию, удерживая индекс DXY около 98.3300.

Технический анализ: ключевые уровни USD/JPY

Пара USD/JPY завершила сессию на уровне 158.22, что незначительно выше открытия 158.17. Внутридневная динамика предполагает режим, при котором сначала пересматривается USD, а относительные ставки выступают вторичным фильтром, а не основным драйвером.

• Сопротивление: 158.60 (внутридневной максимум)
• Критический уровень/Среднее: 158.10
• Поддержка: 157.48 (внутридневной минимум)

Уровень 157.48 представляет собой критическую точку перегиба для снижения. Устойчивый прорыв сопротивления 158.60 подтвердит продолжение бычьего тренда, в то время как неспособность удержать психологический критический уровень 158.10 будет сигнализировать о возврате к среднему значению к отметке 157.20.

Трансмиссия кросс-активов и ставки

Ставки в США оставались устойчивыми по всей кривой, но вместо поддержки доллара они служили усилителем рыночной волатильности. При доходности 10-летних японских государственных облигаций около 2.163% спред доходности остается широким, однако «бегство от риска» в течение сессии благоприятствовало иене с точки зрения потоков. Это расхождение предполагает, что до тех пор, пока заголовки о торговой политике не стабилизируются, дифференциалы ставок могут оставаться второстепенным фактором.

Для более глубокого понимания аналогичных моделей волатильности в регионе см. наш анализ волатильности доходности AUD/JPY и уровней сопротивления EUR/JPY.

Стратегический прогноз и сценарии

Базовый сценарий (вероятность 60%)

При отсутствии серьезных шоков данных, USD/JPY, как ожидается, останется чувствительной к заголовкам новостей и будет торговаться в диапазоне. Участники рынка, скорее всего, продолжат хеджировать политические риски путем корректировки позиций, а не через направленный тренд. Для уверенного движения необходим прорыв коридора 158.60–157.48.

Альтернативный медвежий сценарий (вероятность 20%)

Если риторика торговой политики будет усиливаться, защитные валюты, такие как JPY и CHF, будут показывать лучшие результаты. В этом сценарии USD/JPY может резко развернуться к 157.20, поскольку комплекс активов-убежищ поглощает глобальные рисковые потоки.

Чего ждать дальше

Ключевые экономические показатели в ближайшем будущем включают разрешения на строительство и начало строительства жилья в США. Для получения информации о том, как эти данные влияют на общее настроение доллара, обратитесь к отчету US Housing Starts Policy Transmission.

• Обзор рынка AUD/JPY: волатильность JPY встречается с растущей глобальной доходностью
• Анализ EUR/JPY: волатильность JPY встречается с растущей глобальной доходностью
• Предварительный обзор данных по началу строительства жилья в США: отслеживание трансмиссии процентной ставки