USD/JPY市場備註：日圓波動遇上全球殖利率上揚

USD/JPY貨幣對在1月20日的交易時段於複雜的流動性環境中運行，因假日休市後美國現金市場恢復交易，觸發了政策風險的劇烈重新定價。儘管名義上的美國殖利率走高——10年期國債殖利率回升至4.27%左右——但傳統的「套利」交易頻繁被湧向日圓和瑞士法郎的激進風險避險所抵消。

宏觀驅動因素：政策風險與殖利率差異

今日價格走勢的主要敘事是美國利率走強與日益增長的貿易政策不確定性之間的拉鋸戰。通常，較高的名義殖利率（2年期為3.946%）會為USD/JPY帶來明確的順風；然而，G10外匯市場持續存在的「政策風險」溢價限制了該貨幣對的上行動能。市場仍處於防禦姿態，傾向於流動性和既有避險而非高風險曝險。

逐日交易時段分析

• 倫敦早盤：英國勞動力市場數據為英鎊交叉盤注入波動，而美元普遍走弱。由於歐洲股市發出警示信號，避險需求在CHF/JPY和EUR/JPY資金流中尤為明顯。
• 紐約開盤：隨著美國交易員回歸，跨資產避險加劇。股市疲軟（標普期貨下跌約1.0%）強化了防禦姿態，使DXY指數維持在98.3300附近。

技術分析：USD/JPY關鍵水平

USD/JPY收盤價為158.22，略高於其開盤價158.17。盤中數據顯示，當前機制下，美元部分首先重新定價，而相對利率則作為次要篩選因素，而非主要驅動因素。

• 阻力位：158.60（盤中高點）
• 樞軸/均值：158.10
• 支撐位：157.48（盤中低點）

157.48水平代表一個關鍵的下行拐點。若能持續突破158.60阻力位，將確認看漲趨勢的延續；而若未能守住158.10心理樞軸，則將預示著向157.20水平的均值回歸走勢。

跨資產傳導與利率

美國利率在整個曲線保持堅挺，但它們並未支撐美元，反而放大了市場波動性。由於10年期日本國債殖利率約為2.163%，殖利率息差仍然很寬，但當天的「避險」基調在資金流方面 favour 日圓。這種分歧表明，除非貿易政策頭條穩定下來，否則利率差異可能仍將是次要考量。

有關該地區類似波動模式的更深入背景，請參閱我們對AUD/JPY殖利率波動和EUR/JPY阻力位的分析。

策略展望與情境

基本情境（60%機率）

在沒有重大數據衝擊的情況下，USD/JPY預計將保持對頭條新聞的敏感性並維持區間震盪。市場參與者可能會繼續透過調整倉位而非方向性趨勢來對沖政策風險。需要突破158.60-157.48走廊才能形成高信心度的走勢。

替代看跌情境（20%機率）

如果貿易政策言論進一步升級，日圓和瑞郎等防禦性貨幣有望表現優異。在此情境下，USD/JPY可能會急劇轉向157.20，因為避險資產綜合體吸收了全球風險資金流。

接下來需要關注的

近期關鍵經濟指標包括美國建築許可和房屋開工。要了解這些數據點如何影響更廣泛的美元情緒，請參閱美國房屋開工政策傳導報告。

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• 美國房屋開工預覽：追蹤利率政策傳導