عائدات سندات الخزانة الأمريكية عند 4.25%: تجاوز وقفة السياسة وعلاوة الأجل

تواصل عائدات سندات الخزانة الأمريكية التداول بتحيز ثابت في نافذة ما بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، حيث يحوم عائد السندات القياسي لأجل 10 سنوات بعناد حول 4.25٪. تسلط هذه المرونة الضوء على تحول كلي حاسم: حتى مع وصول دورات التيسير إلى مراحلها الوسطى، يطالب السوق بعلاوة أجل أعلى للتعويض عن التضخم المستمر وعدم اليقين الهيكلي.

لماذا تظل العائدات مدعومة بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي

الدافع الرئيسي وراء مستويات الأسعار الحالية هو إدراك أن التضخم لم 'ينته' بعد. عندما يصف البنك المركزي ضغوط الأسعار بأنها مرتفعة، تظل السوق الأوسع مترددة في تسعير دورات تيسير عدوانية دون تأكيد متكرر وقوي من البيانات. غالبًا ما تؤدي هذه البيئة إلى نظرات جديدة في سعر US10Y مباشر لالتقاط التحولات في المعنويات في الوقت الفعلي.

علاوة على ذلك، يشير مخطط US10Y المباشر إلى أن 'الوتيرة القوية' للنشاط الاقتصادي تعمل كحد أدنى للأسعار. ما لم تضعف بيانات العمالة أو النمو بشكل مادي، لا يوجد حافز كبير للسندات للصعود بشكل كبير من هذه المستويات. سيلاحظ المتداولون الذين يراقبون مخطط US10Y المباشر أن مستوى 4.25% أصبح محورًا نفسيًا لسوق الدخل الثابت.

منظور المنحنى وعلاوة الأجل

في نظام توقف السياسة، نرى عادةً تجزؤًا مميزًا عبر المنحنى. يظل الطرف الأمامي حساسًا لتوقيت التخفيضات المستقبلية، بينما يقوم الطرف الطويل – المرئي عبر بيانات US10Y في الوقت الحقيقي – بتسعير المخاطر المالية وعلاوة الأجل. عندما يكون عدم اليقين مرتفعًا، يطلب المستثمرون تعويضًا أعلى للاحتفاظ بالمدة على فترات أطول.

يمكن أن تؤدي هذه الديناميكية إلى انحدار المنحنى حتى إذا ظل سعر السياسة الليلية دون تغيير. يركز اللاعبون المؤسسيون الذين يراقبون سعر US10Y المباشر بشكل متزايد على ما إذا كانت علاوة الأجل هذه ستتوسع بشكل أكبر، مما قد يؤثر على الأسواق الثانوية مثل الأسهم والسلع.

العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها

• بيانات الاقتصاد الكلي: هل تدعم بيانات التضخم والعمالة القادمة سيناريو 'التوقف حتى منتصف العام'؟
• طلب المزادات: هل هناك شهية حقيقية للمال الحقيقي للاحتفاظ بالمدة عند مستويات العائد هذه؟
• الفروق العالمية: كيف تؤثر تحولات أسعار الفائدة في أوروبا أو اليابان على الطلب على الأوراق المالية الأمريكية.

إن 'توقف' السياسة ليس ضوءًا أخضر تلقائيًا لتداولات المدة الصعودية. إذا ظل التضخم ثابتًا، فقد يستمر سعر US 10Y في ممارسة ضغط تصاعدي على تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد العالمي. وهذا يجعل خلفية الأسعار الحالية متغيرًا حيويًا لجميع فئات الأصول، مما يعزز الحاجة إلى تحديد مخاطر التمركز.

• الاحتياطي الفيدرالي يثبت الأسعار عند 3.50%–3.75%: رواية 'عدم اليقين مرتفع'
• مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة عند 206 ألفًا: تبريد لا تكسير
• إعادة جدولة الناتج المحلي الإجمالي ونفقات الاستهلاك الشخصي بالولايات المتحدة إلى 20 فبراير: تداول الفراغ الكلي