米国債利回り4.25%維持：政策停止とタームプレミアム

FRBの利上げ後、米国債利回りは堅調な推移を続け、ベンチマークである10年債利回りは4.25%付近で頑なに推移しています。この回復力は、重要なマクロ経済の変化を示唆しています。緩和サイクルが中盤に差し掛かっているにもかかわらず、市場は根強いインフレと構造的な不確実性を考慮して、より高いタームプレミアムを要求しているのです。

FRB会合後も利回りが支持される理由

現在の金利水準の主な原動力は、インフレがまだ「終わっていない」という認識です。中央銀行が物価上昇圧力を高いと特徴づけるとき、広範な市場は、データから繰り返し確実な確認が得られない限り、積極的な緩和サイクルを織り込むことに躊躇します。このような環境下では、センチメントのリアルタイムな変化を捉えるために、US10Y価格ライブが改めて注目されることがよくあります。

さらに、US10Yチャートライブは、「堅調なペース」の経済活動が金利の下限として機能していることを示唆しています。労働市場や成長に関するデータが著しく悪化しない限り、これらの水準から債券が大幅に上昇する誘因はほとんどありません。US10Yライブチャートをモニターしているトレーダーは、4.25%の水準が債券市場にとって心理的なピボットになっていることに気づくでしょう。

カーブの視点とタームプレミアム

政策停止局面では、通常、カーブ全体で明確な断片化が見られます。前端は将来の利下げのタイミングに敏感であり、後端—US10Yリアルタイムデータで確認できる—は財政リスクとタームプレミアムを織り込みます。不確実性が高まると、投資家はより長い期間デュレーションを保有することに対して、より高い報酬を要求します。

このダイナミクスは、オーバーナイト金利が据え置かれても、カーブのスティープ化につながる可能性があります。US10Yライブレートを注視する機関投資家は、このタームプレミアムがさらに拡大し、株式や商品などの二次市場に影響を与えるかどうかにますます注目しています。

注目すべき主要な要因

• マクロデータ： 今後のインフレおよび労働統計は、「年央まで停止」というシナリオを裏付けるでしょうか？
• 入札需要： これらの利回り水準でデュレーションに対して真のリアルマネー需要があるでしょうか？
• グローバル差異： 欧州や日本の金利変動が米国のデュレーション需要にどのように影響するか。

政策の「停止」は、ブル型のデュレーション取引にとって自動的な青信号ではありません。インフレが根強いままであれば、US 10Y価格は世界の経済全体にわたって借入コストに上昇圧力をかけ続ける可能性があります。このため、現在の金利環境はすべての資産クラスにとって生きた変数であり、定義されたリスクのポジショニングの必要性を再確認させます。

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