Доходность казначейских облигаций США 4,25%: Пауза политики, премия за срок

Доходность казначейских облигаций США продолжает демонстрировать уверенный рост после заседания ФРС, при этом доходность 10-летних эталонных облигаций упорно колеблется в районе 4,25%. Эта устойчивость указывает на критический макроэкономический сдвиг: даже когда циклы смягчения подходят к середине, рынок требует более высокой премии за срок, чтобы учесть устойчивую инфляцию и структурную неопределенность.

Почему доходность остается поддерживаемой после решений ФРС

Основной причиной текущих уровней ставок является понимание того, что инфляция еще не "побеждена". Когда центральный банк характеризует ценовое давление как повышенное, более широкий рынок неохотно учитывает агрессивные циклы смягчения без многократных, твердых подтверждений из данных. Эта обстановка часто заставляет по-новому взглянуть на US10Y цену в реальном времени, чтобы зафиксировать изменения в настроениях.

Более того, график US10Y в реальном времени предполагает, что "устойчивый темп" экономической активности выступает в качестве нижнего предела для ставок. Если данные по рынку труда или росту не станут значительно слабее, у облигаций будет мало стимулов для значительного роста с этих уровней. Трейдеры, отслеживающие оперативный график US10Y, заметят, что уровень 4,25% стал психологическим поворотным пунктом для рынка фиксированного дохода.

Перспектива кривой и премия за срок

В условиях режима паузы в политике мы обычно наблюдаем отчетливую фрагментацию по всей кривой. Краткосрочная часть остается чувствительной к срокам будущих сокращений, в то время как долгосрочная часть — видимая по данным US10Y в реальном времени — учитывает фискальные риски и премию за срок. Когда неопределенность высока, инвесторы требуют более высокой компенсации за владение долгосрочными активами.

Эта динамика может привести к увеличению наклона кривой доходности, даже если ставка овернайт остается неизменной. Институциональные игроки, наблюдающие за US10Y текущей ставкой, все больше сосредоточены на том, будет ли эта премия за срок расширяться дальше, потенциально влияя на вторичные рынки, такие как акции и сырьевые товары.

Ключевые факторы, на которые стоит обратить внимание

• Макроэкономические данные: Подтверждают ли предстоящие данные по инфляции и рынку труда нарратив о "паузе до середины года"?
• Спрос на аукционах: Существует ли реальный аппетит к долгосрочным активам по текущим доходностям?
• Глобальные дифференциалы: Как изменения процентных ставок в Европе или Японии влияют на спрос на долгосрочные активы США.

Политическая "пауза" не является автоматическим зеленым светом для бычьих операций с долгосрочными активами. Если инфляция останется устойчивой, цена 10-летних облигаций США может продолжать оказывать повышательное давление на стоимость заимствований во всей мировой экономике. Это делает текущие условия по ставкам важной переменной для всех классов активов, подчеркивая необходимость позиционирования с определенным уровнем риска.

• ФРС удерживает ставки на уровне 3,50%–3,75%: нарратив "повышенной неопределенности"
• Первичные заявки на пособия по безработице в США – 206 тыс.: охлаждение, а не крах
• ВВП и PCE США перенесены на 20 февраля: торговля в макроэкономическом вакууме