Inflación del Reino Unido al 3.4%: BoE enfrenta "última milla" de desinflación

La inflación del IPC del Reino Unido subió al 3.4% interanual en diciembre de 2025, ligeramente por encima del 3.2% de noviembre y superando las expectativas del mercado del 3.3%. Aunque la inflación subyacente se mantuvo estable en el 3.2%, la conclusión inmediata para los traders es que el proceso desinflacionario rara vez es lineal, complicando significativamente el calendario del Banco de Inglaterra (BoE) para la flexibilización monetaria.

Descifrando los datos del IPC de diciembre

El modesto aumento en el IPC general no necesariamente señala una reversión de la tendencia a largo plazo, pero sí restringe la comunicación para los formuladores de políticas del BoE. El aumento de diciembre se atribuyó en gran medida a las fluctuaciones estacionales y a los elementos relacionados con los impuestos. Esto crea dos realidades de mercado simultáneas: una cifra principal que parece persistente y una tendencia subyacente que aún podría alinearse con el objetivo del 2% a finales de 2026.

La complicación clave de la política es que el mandato del BoE va más allá de las cifras de inflación actuales. El comité está hiperconcentrado en si una flexibilización prematura podría reavivar la inflación generada domésticamente, particularmente dentro del sector de servicios y el crecimiento salarial.

El problema de la 'última milla' y la persistencia de los servicios

La desinflación de última etapa es notoriamente complicada. Si bien los precios de los bienes suelen impulsar el descenso inicial de la inflación, la 'última milla' depende de tres factores críticos:

• Comportamiento de precios de los servicios: Sigue siendo la principal restricción para el BoE.
• Dinámica salarial: Se requiere holgura en el mercado laboral para enfriar los efectos de segunda ronda.
• Expectativas de inflación: Anclar estas expectativas es vital para prevenir una espiral de salarios y precios.

Una sorpresa de una décima en los datos del IPC no es un factor decisivo, pero requiere un marco más cauteloso para el primer semestre de 2026. Si la inflación de servicios no muestra una clara tendencia a la baja, es probable que el BoE mantenga una postura restrictiva durante más tiempo de lo que el mercado había descontado inicialmente.

Implicaciones para el camino de recorte de tasas del BoE

La lectura de diciembre aumentó la probabilidad de que el Banco de Inglaterra adopte un enfoque de "esperar la confirmación". La pregunta central para el mercado de Gilts es si la política actual es lo suficientemente restrictiva como para mantener la presión a la baja sobre los servicios sin provocar una recesión.

Un escenario base plausible para la libra esterlina (GBP) es un ciclo de flexibilización gradual, condicionado a los datos futuros. Cualquier re-aceleración en el crecimiento salarial probablemente retrasaría el primer recorte de tasas hasta finales del verano o el otoño de 2026.

Lectura de mercado

• Gilts: Las tasas a corto plazo siguen siendo las más sensibles. Anticipen un aumento en los rendimientos a corto plazo a medida que las expectativas de flexibilización se retrasan.
• Libra Esterlina: La GBP podría encontrar un soporte marginal de un BoE menos dovish, siempre que el sentimiento de riesgo global se mantenga estable.
• Activos de riesgo: La volatilidad podría aumentar a medida que el mercado se ajusta a un perfil de flexibilización "intermitente" en lugar de un suave descenso de las tasas.

Qué observar a continuación

Los inversores deberían mirar más allá del IPC principal en busca de las siguientes señales de confirmación:

1. La tendencia de la inflación de servicios.
2. Las próximas cifras salariales e indicadores de desempleo.
3. Cambios en las encuestas de expectativas de inflación.
4. Datos de actividad de la economía real para evaluar los riesgos de crecimiento.

Para una visión más amplia de cómo la incertidumbre política está afectando a los mercados globales, consulte nuestro análisis sobre el Riesgo Político del FTSE 100 o el Panorama de la Inflación en Europa.