Inflasi Inggris Capai 3.4%: BoE Hadapi Hambatan Disinflasi 'Mil Terakhir'

Inflasi IHK Inggris naik menjadi 3,4% tahun-ke-tahun pada Desember 2025, sedikit lebih tinggi dari 3,2% pada November dan melebihi ekspektasi pasar sebesar 3,3%. Meskipun inflasi inti tetap stabil di 3,2%, pelajaran langsung bagi para trader adalah bahwa proses disinflasi jarang berjalan linear, yang secara signifikan mempersulit jangka waktu Bank of England (BoE) untuk pelonggaran moneter.

Menganalisis Data IHK Desember

Peningkatan sederhana pada inflasi utama tidak serta merta menandakan pembalikan tren jangka panjang, tetapi hal itu memperketat batasan komunikasi bagi para pembuat kebijakan BoE. Kenaikan pada bulan Desember sebagian besar disebabkan oleh perubahan musiman dan item-item terkait pajak. Hal ini menciptakan dua realitas pasar secara bersamaan: angka utama yang terlihat keras kepala dan tren mendasar yang mungkin masih sejalan dengan target 2% pada akhir tahun 2026.

Komplikasi kebijakan inti adalah bahwa mandat BoE melampaui angka inflasi saat ini. Komite sangat fokus pada apakah pelonggaran prematur dapat memicu kembali inflasi yang dihasilkan di dalam negeri, terutama di sektor jasa dan pertumbuhan upah.

Masalah 'Mil Terakhir' dan Kekakuangan Sektor Jasa

Disinflasi tahap akhir secara terkenal sangat kacau. Sementara harga barang seringkali mendorong penurunan awal inflasi, 'mil terakhir' bergantung pada tiga faktor kritis:

• Perilaku Penetapan Harga Jasa: Ini tetap menjadi kendala utama bagi BoE.
• Dinamika Upah: Kelonggaran pasar tenaga kerja diperlukan untuk mendinginkan efek putaran kedua.
• Ekspektasi Inflasi: Menjangkarkan ekspektasi ini sangat penting untuk mencegah spiral upah-harga.

Kejutan sepersepuluh dalam data IHK bukanlah pemecah masalah, tetapi hal itu membutuhkan kerangka kerja yang lebih hati-hati untuk paruh pertama tahun 2026. Jika inflasi jasa tidak menunjukkan tren pendinginan yang jelas, BoE kemungkinan akan mempertahankan sikap restriktif lebih lama dari yang awalnya diperkirakan pasar.

Implikasi untuk Jalur Pemotongan Suku Bunga BoE

Angka Desember meningkatkan kemungkinan bahwa Bank of England akan mengadopsi pendekatan "tunggu konfirmasi". Pertanyaan sentral bagi pasar Gilt adalah apakah kebijakan saat ini cukup restriktif untuk menjaga tekanan penurunan pada jasa tanpa memicu resesi.

Kasus dasar yang masuk akal untuk pound sterling (GBP) adalah siklus pelonggaran bertahap, tergantung pada data yang akan datang. Setiap akselerasi ulang dalam pertumbuhan upah kemungkinan akan mendorong pemotongan suku bunga pertama lebih jauh ke akhir musim panas atau musim gugur 2026.

Interpretasi Pasar

• Gilts: Suku bunga jangka pendek tetap yang paling sensitif. Antisipasi kenaikan imbal hasil jangka pendek karena ekspektasi pelonggaran didorong mundur.
• Sterling: GBP mungkin menemukan dukungan marjinal dari BoE yang kurang dovish, asalkan sentimen risiko global tetap stabil.
• Aset Berisiko: Volatilitas dapat meningkat karena pasar menyesuaikan diri dengan profil pelonggaran "berhenti-mulai" daripada penurunan suku bunga yang mulus.

Apa yang Harus Diperhatikan Selanjutnya

Investor harus melihat melampaui IHK utama untuk sinyal konfirmasi berikut:

1. Tren inflasi jasa.
2. Angka upah yang akan datang dan indikator pengangguran.
3. Pergeseran dalam survei ekspektasi inflasi.
4. Data aktivitas ekonomi riil untuk mengukur risiko pertumbuhan.

Untuk pandangan yang lebih luas tentang bagaimana ketidakpastian kebijakan memengaruhi pasar global, lihat analisis kami tentang Risiko Kebijakan FTSE 100 atau Prospek Inflasi Eropa.