Inflação do Reino Unido atinge 3,4%: BoE enfrenta 'último trecho' de desinflação

A inflação do IPC do Reino Unido subiu para 3,4% ano a ano em dezembro de 2025, ligeiramente acima dos 3,2% em novembro e superando as expectativas de mercado de 3,3%. Embora a inflação subjacente tenha permanecido estável em 3,2%, a conclusão imediata para os traders é que o processo desinflacionário raramente é linear, complicando significativamente o cronograma do Banco da Inglaterra (BoE) para o relaxamento monetário.

Decifrando os Dados do IPC de Dezembro

O modesto aumento no IPC principal não sinaliza necessariamente uma reversão da tendência de longo prazo, mas restringe as comunicações para os formuladores de políticas do BoE. O aumento de dezembro foi amplamente atribuído a flutuações sazonais e itens relacionados a impostos. Isso cria duas realidades de mercado simultâneas: um número principal que parece resistente e uma tendência subjacente que ainda pode se alinhar com a meta de 2% mais tarde em 2026.

A principal complicação da política é que o mandato do BoE vai além dos dados atuais de inflação. O comitê está extremamente focado em saber se um relaxamento prematuro poderia reacender a inflação gerada internamente, particularmente dentro do setor de serviços e do crescimento salarial.

O Problema do 'Último Trecho' e a Inflexibilidade dos Serviços

A desinflação em estágio avançado é notoriamente complexa. Embora os preços de bens frequentemente impulsionem a descida inicial da inflação, o 'último trecho' depende de três fatores críticos:

• Comportamento dos Preços de Serviços: Este continua sendo a principal restrição para o BoE.
• Dinâmica Salarial: É necessária uma folga no mercado de trabalho para arrefecer os efeitos de segunda ordem.
• Expectativas de Inflação: Ancorar essas expectativas é vital para prevenir uma espiral preço-salário.

Uma surpresa de um décimo nos dados do IPC não é um problema grave, mas exige uma abordagem mais cautelosa para o primeiro semestre de 2026. Se a inflação de serviços não mostrar uma tendência clara de arrefecimento, o BoE provavelmente manterá uma postura restritiva por mais tempo do que o mercado inicialmente precificou.

Implicações para o Caminho de Corte das Taxas do BoE

A leitura de dezembro aumentou a probabilidade de que o Banco da Inglaterra adote uma abordagem de "esperar por confirmação". A questão central para o mercado de Gilts é se a política atual é restritiva o suficiente para manter a pressão para baixo sobre os serviços sem desencadear uma recessão.

Um cenário base plausível para a libra esterlina (GBP) é um ciclo de relaxamento gradual, condicionado aos dados futuros. Qualquer reaceleração no crescimento salarial provavelmente adiaria o primeiro corte de juros para o final do verão ou outono de 2026.

Interpretação do Mercado

• Gilts: As taxas de curto prazo permanecem as mais sensíveis. Antecipe um aumento nos rendimentos de curto prazo, à medida que as expectativas de relaxamento são adiadas.
• Libra Esterlina: A GBP pode encontrar suporte marginal de um BoE menos dovish, desde que o sentimento de risco global permaneça estável.
• Ativos de Risco: A volatilidade pode aumentar à medida que o mercado se ajusta a um perfil de flexibilização "intermitente" em vez de uma descida suave nas taxas.

O Que Observar a Seguir

Os investidores devem olhar além do IPC principal para os seguintes sinais de confirmação:

1. A tendência da inflação de serviços.
2. Próximos dados de salários e indicadores de desemprego.
3. Mudanças nas pesquisas de expectativas de inflação.
4. Dados da atividade da economia real para avaliar os riscos de crescimento.

Para uma visão mais ampla de como a incerteza política está impactando os mercados globais, consulte nossa análise sobre Risco Político do FTSE 100 ou o Panorama da Inflação na Europa.