Analyse du marché obligataire : Réinitialisation des rendements après choc or

Le marché obligataire mondial navigue dans une réinitialisation complexe ce week-end, les investisseurs digérant une liquidation historique des métaux précieux et un dollar américain en pleine résurgence. La séance de vendredi s'est clôturée sur un 'vent contraire macroéconomique' qui a laissé les repères faussement stables, mais le flux sous-jacent du XAUUSD en temps réel suggère un changement de régime significatif dans le positionnement.

Lecture de la bande : Repositionnement macroéconomique et résilience des rendements

Alors que le marché entame le premier lundi de février, la question principale pour les traders à revenu fixe est de savoir si le crash de 11,39 % de l'or – suivant le prix XAUUSD en direct – agit comme une impulsion désinflationniste ou comme un choc de crédibilité politique. La résilience de la volatilité du taux XAUUSD en direct a déjà déteint sur les taux, avec le rendement du Trésor américain à 10 ans qui se maintient fermement à 4,24 %.

Une augmentation de la volatilité du VIX (+3,32 %) et une flambée du DXY à 96,99 ont maintenu les rendements réels stables. Historiquement, lorsque le prix de l'or subit un tel dénouement violent, le discours passe d'une 'offre de couverture stable' à un 'nettoyage de positionnement'. Dans cet environnement, les corrélations entre les métaux et la duration peuvent s'inverser rapidement, faisant du graphique de l'or en direct un indicateur avancé crucial pour les primes à terme des obligations.

Principaux repères de rendement (Clôtures du 30 janvier)

• US 2Y : 3,54 % (-3pb)
• US 10Y : 4,24 % (0pb)
• US 30Y : 4,88 % (+2pb)
• Bund allemand 10Y : 2,85 % (+2pb)
• Gilt britannique 10Y : 4,53 % (+1pb)

Exécution stratégique : Identifier le moteur de la courbe

Lors de l'analyse de la courbe, le graphique XAUUSD en direct reflète un événement de désendettement plus large qui pourrait impacter les spreads souverains. Notre plan d'exécution dicte d'identifier le moteur principal : s'agit-il d'un mouvement lié à la politique monétaire, mené par le 2Y, ou d'un mouvement de prime à terme, mené par le 30Y ? Les données actuelles du graphique XAUUSD en direct suggèrent ce dernier, car le long terme commence à intégrer les mathématiques budgétaires plutôt que les résultats immédiats des réunions de la Fed.

Pour ceux qui suivent l'action de l'or en direct, la règle de la rupture manquée est essentielle. Si un niveau de rendement est franchi mais réintègre rapidement et se maintient pendant deux segments de 15 minutes, les traders devraient envisager de revenir vers la zone d'avant la rupture. Ceci s'applique aux repères souverains tout autant qu'aux niveaux du graphique de l'or observés lors du "washout" de vendredi.

Perspectives : Signaux d'ouverture en Asie et à Londres

Au cours des prochaines 24 heures, l'attention se portera sur l'ouverture en Asie pour voir si les JGB remontent en raison d'un sentiment d'aversion au risque ou s'ils se vendent sous la pression fiscale. Les premières sessions de Londres révéleront le comportement des Bunds par rapport aux BTP ; des spreads stables ici suggéreraient une demande saine pour la duration mondiale. Parallant, la surveillance de la stabilité du prix de l'or sera primordiale pour s'assurer que la liquidation des matières premières n'a pas créé un nouveau signal de stress de financement.

Pour des niveaux techniques plus détaillés, les traders devraient consulter notre Analyse du rendement du Trésor américain à 10 ans de 4,24 points pivots ou la récente Analyse des Gilts britanniques pour les signaux de divergence régionale.

• Analyse du rendement du Trésor américain à 10 ans : Naviguer dans la zone de combat du pivot à 4,24 %
• Analyse des Gilts britanniques : Naviguer dans le pivot à 4,521 % au milieu des réalités mondiales des rendements
• Analyse des flux de duration du marché obligataire : Décrypter les flux du week-end et la demande de duration