Bunds vs Euro : Énergie et devise, hausses de taux masquées

À l'approche de l'ouverture du marché le 1er février, la duration européenne continue de s'échanger au sein d'un triangle complexe défini par les fluctuations des devises, les prix de l'énergie et la valeur relative par rapport aux bons du Trésor américain. Avec le DE10Y et les rendements plus larges de la zone euro réagissant à une liquidation massive dans le complexe des métaux, le marché navigue dans un régime où la volatilité du prix de l'or agit comme un moteur significatif pour le rééquilibrage de la parité de risque.

Lecture du carnet d'ordres : Bund allemand à 10 ans et contexte inter-actifs

Suite à la clôture de la séance de vendredi le 30 janvier, le rendement du Bund allemand à 10 ans s'établissait à 2,85 %, une légère hausse de 2 points de base. Bien que semblant calme, ce mouvement s'est produit dans un contexte de volatilité extrême dans d'autres secteurs. Notamment, les données XAUUSD prix en direct ont montré une baisse massive de -11,39 %, tirant l'or à 4 745,10 $. Ce débouclage violent du métal jaune est important pour les taux car il déplace le discours d'une couverture stable vers une liquidation systémique des positions.

L'analyse du graphique XAUUSD en direct révèle que le désendettement systémique force souvent une réinitialisation de la demande d'obligations souveraines. En regardant le graphique XAUUSD en direct, la corrélation entre les métaux et la duration peut s'inverser rapidement. Pour ceux qui suivent le flux XAUUSD en temps réel, l'impact sur les points morts d'inflation est le principal mécanisme de transmission à surveiller. De plus, le taux XAUUSD en direct suggère que l'impulsion déflationniste d'un effondrement de l'or pourrait techniquement fournir un vent arrière aux obligations, mais les rendements des Bunds ont augmenté à mesure que le confort des opérations de portage a été réévalué.

L'écart BTP-Bund et l'optique de l'inflation

Le BTP italien à 10 ans a également augmenté à 3,47 %, maintenant l'écart BTP-Bund sous étroite surveillance pour des signes de stress périphérique. Une composante cruciale de cette carte de duration est l'interaction entre l'euro et les prix fermes de l'énergie. Si l'euro reste fort tandis que les prix du pétrole (Brent à 70,69 $) se stabilisent, le canal de politique de la BCE et le canal d'inflation nominale peuvent tirer dans des directions opposées. Les traders devraient surveiller le graphique de l'or en direct en parallèle avec les contrats à terme sur l'énergie pour déterminer si les rendements réels resteront rigides.

Alors que le prix de l'or continue de chercher un fond, l'extrémité courte de la courbe européenne reste sensible à la communication de la BCE. Dans cet environnement, le graphique de l'or agit comme un indicateur des conditions de liquidité plus larges. Si vous observez les données de l'or en direct lors du passage de l'Asie à Londres, faites attention à savoir si l'extrémité longue mène plus haut sur la prime de terme ou si les points morts d'inflation s'élargissent en raison de la résilience énergétique.

Plan d'exécution et scénarios de risque

Identifier le principal facteur est essentiel : le mouvement est-il guidé par la trajectoire politique (dirigée par le 2 ans) ou par la prime de terme (dirigée par le 30 ans) ? La règle de la rupture manquée est vitale ici : si un niveau de rendement clé est franchi mais réintègre et se maintient pendant deux bougies de 15 minutes, envisagez de refuser le mouvement vers la zone pré-rupture. Exigez une confirmation du marché au comptant avant d'augmenter la taille des positions, car les périodes de week-end riches en titres souffrent souvent d'une faible liquidité qui peut conduire à de faux signaux une fois que les portes du cash du lundi s'ouvrent.

Surveillez la valeur relative entre les régions. Si les Bunds et les Gilts se comportent différemment des bons du Trésor, les coûts de couverture de change et les flux transfrontaliers sont généralement les variables manquantes. Pour en savoir plus sur la façon dont les rendements mondiaux réagissent à la récente liquidation des métaux, consultez notre analyse sur les.

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