Bunds vs Euro: Dlaczego energia i waluta to ukryte podwyżki stóp

W miarę zbliżania się otwarcia rynku 1 lutego, duracja europejska nadal znajduje się w złożonym trójkącie, zdefiniowanym przez wahania walutowe, ceny energii i względną wartość w stosunku do amerykańskich Treasury. Wraz z reakcją DE10Y i szerszych rentowności strefy euro na masową likwidację w kompleksie metali, rynek porusza się w reżimie, gdzie zmienność cen złota jest znaczącym czynnikiem dla rebalansowania ryzyka.

Odczyt danych: Niemieckie obligacje 10-letnie i kontekst międzyaktywowy

Po zamknięciu sesji piątkowej 30 stycznia rentowność niemieckich 10-letnich obligacji (Bundów) wynosiła 2,85%, co stanowiło niewielki wzrost o 2 pb. Choć pozornie spokojny, ten ruch nastąpił na tle ekstremalnej zmienności w innych sektorach. Warto zauważyć, że dane XAUUSD cena na żywo pokazały masowy spadek o -11,39%, co spowodowało obniżenie ceny złota do 4 745,10 USD. Ten gwałtowny spadek wartości żółtego metalu ma znaczenie dla stóp procentowych, ponieważ zmienia narrację ze stabilnej oferty hedgingowej na systematyczne rozliczanie pozycji.

Analiza wykresu XAUUSD na żywo pokazuje, że systemowe zmniejszanie zadłużenia często wymusza reset popytu na obligacje skarbowe. Patrząc na wykres XAUUSD na żywo, korelacja między metalami a duracją może szybko się odwrócić. Dla tych, którzy śledzą kanał XAUUSD w czasie rzeczywistym, wpływ na stopy inflacji break-even jest głównym mechanizmem transmisji, który należy obserwować. Ponadto, kurs XAUUSD na żywo sugeruje, że deflacyjny impuls wynikający z krachu złota mógłby technicznie zapewnić obligacjom wiatr w żagle, jednak rentowności Bundów wzrosły, ponieważ komfort strategii carry trade został ponownie wyceniony.

Spread BTP-Bund i optyka inflacji

Włoskie obligacje 10-letnie (BTP) również wzrosły do 3,47%, co spowodowało, że spread BTP-Bund pozostaje pod ścisłą obserwacją pod kątem oznak stresu na peryferiach. Kluczowym elementem tej mapy duracji jest wzajemne oddziaływanie między euro a stabilnymi cenami energii. Jeśli euro pozostanie silne, a ceny ropy (Brent na poziomie 70,69 USD) ustabilizują się, kanał polityki EBC i kanał inflacji nagłówkowej mogą ciągnąć w przeciwnych kierunkach. Traderzy powinni monitorować wykres złota na żywo wraz z kontraktami terminowymi na energię, aby określić, czy realne rentowności pozostaną stabilne.

W miarę jak cena złota nadal poszukuje dna, frontowa część europejskiej krzywej pozostaje wrażliwa na komunikację EBC. W tym środowisku wykres złota działa jako wskaźnik szerszych warunków płynności. Jeśli obserwujesz dane złota na żywo podczas przekazywania rynków Azja/Londyn, zwróć uwagę, czy długa końcówka krzywej rośnie z powodu premii za termin, czy też stopy inflacji break-even poszerzają się z powodu odporności energetycznej.

Scenariusz wykonania i scenariusze ryzyka

Kluczowe jest zidentyfikowanie głównego czynnika: czy ruch jest napędzany ścieżką polityki (z przewagą 2-letnich obligacji) czy premią terminową (z przewagą 30-letnich obligacji)? Reguła nieudanej próby wybicia jest tutaj kluczowa: jeśli kluczowy poziom rentowności zostanie przełamany, ale ponownie wejdzie i utrzyma się przez dwie 15-minutowe świece, rozważ wycofanie się z ruchu z powrotem do strefy przed przełamaniem. Wymagaj potwierdzenia na rynku gotówkowym przed zwiększeniem rozmiarów pozycji, ponieważ okresy weekendowe, często bogate w nagłówki, cierpią z powodu niskiej płynności, co może prowadzić do fałszywych sygnałów po otwarciu rynków gotówkowych w poniedziałek.

Obserwuj względną wartość w różnych regionach. Jeśli Bundsy i Giltsy zachowują się inaczej niż Treasury, koszty zabezpieczenia walutowego i przepływy transgraniczne są zazwyczaj brakującymi zmiennymi. Aby dowiedzieć się więcej o tym, jak globalne rentowności reagują na niedawną likwidację metali, zapoznaj się z naszą analizą.

• Bunds vs BTPs: Dekodowanie punktu zwrotnego spreadu 62 pb i stresu EBC
• Analiza UK Gilts: Nawigacja po punkcie zwrotnym 4,521%