スウェーデンの12月インフレ率: CPIFが2.1%に減速、ディスインフレが継続

スウェーデンの12月のインフレデータは、継続中のディスインフレの物語を裏付けました。エネルギーおよび基調的な物価圧力が引き続き緩和される中、政策関連のCPIFはリクスバンクの目標に向かって後退しました。

2026年12月の主要インフレ指標

スウェーデン統計局の最新データは、ほとんどの主要指標で冷却傾向を強調していますが、総合数値の技術的な歪みは中央銀行にとって引き続き議論の的となっています。

• スウェーデンCPIF: 12月は前年比2.1%（11月の2.3%から低下）。
• エネルギーを除くCPIF（CPIF-XE）: 前年比2.3%（2.4%から低下）。
• スウェーデンCPI: 前月と同水準の0.3%。
• 月次変動: 11月から12月にかけて0.0%変化。

CPIFが政策の基準であり続ける理由

リクスバンクにとって、固定金利消費者物価指数（CPIF）は金融政策の主要な指標として機能します。これは、総合CPIが住宅ローン金利コストの変化によって大きく歪められる可能性があるためです。これらのコストは、中央銀行が金利を引き上げるにつれて上昇することが多く、直感に反するフィードバックループを生み出します。CPIF-XE（エネルギーを除く）を利用することで、政策立案者は基調的なディスインフレ経路をより適切に評価できます。現在の2%への緩和は、以前の引き締めサイクルがスウェーデン経済に成功裏に浸透していることを確認しています。

市場への影響と波及効果

通貨および金利市場では、このデータが最も早く伝わるのは短期金利複合体です。インフレ率が目標付近で安定するにつれて、焦点は成長と金融情勢に移ります。コア価格が焦点であり続けた英ポンド市場と同様に、スウェーデンのサービス部門の持続性は、完全な転換（ピボット）の次の試金石となります。

活動データが改善し、物価の低下と同時に進む場合、市場は通常、この状況を「ソフトランディング」の確認として捉えます。しかし、賃金の持続性や住宅市場の回復がサービスインフレの第二波を引き起こした場合、リクスバンクはさらなる緩和を遅らせることを余儀なくされる可能性があります。

次に注目すべき点

投資家は、以下の分野でこの傾向の確認に注目する必要があります。

• 住宅指標: 不動産価格の潜在的な回復は、インフレ圧力を再導入する可能性があります。
• 賃金上昇: 広範な賃金上昇は、サービスインフレを予想以上に持続させる可能性があります。
• ポジショニング: コンセンサスが安定化のシナリオに傾いているため、いかなる成長の負のサプライズもSEKに大きな反応を引き起こす可能性があります。

最近の政策の相違に関するFX市場ノートで指摘したように、スウェーデンのような小規模経済が、周辺のユーロ圏パートナーが不均一な成長に直面する中で目標インフレ率を維持できるかどうかは、2026年の主要な貿易推進要因となるでしょう。

• FX市場ノート: 世界的な政策の相違と成長の回復力