Inflacja w Szwecji w grudniu: CPIF zwalnia do 2,1%, dezinflacja trwa

Grudniowe dane o inflacji w Szwecji wzmocniły trwającą narrację dezinflacyjną, z kluczowym dla polityki pieniężnej CPIF cofającym się w kierunku celu Riksbanku, a presja cenowa na energię i ceny bazowe nadal słabnie.

Kluczowe dane o inflacji za grudzień 2026

Najnowsze dane ze Statistics Sweden wskazują na trend spadkowy w większości głównych wskaźników, chociaż techniczne zniekształcenia w danych głównych pozostają przedmiotem dyskusji dla banku centralnego.

• Szwecja CPIF: 2,1% r/r w grudniu (spadek z 2,3% w listopadzie).
• CPIF z wyłączeniem energii (CPIF-XE): 2,3% r/r (spadek z 2,4%).
• Szwecja CPI: Ustalony na 0,3% r/r, bez zmian w stosunku do poprzedniego miesiąca.
• Zmiana miesięczna: 0,0% zmiana w okresie od listopada do grudnia.

Dlaczego CPIF pozostaje kotwicą polityki

Dla Riksbanku, Indeks Cen Konsumpcyjnych ze stałą stopą procentową (CPIF) służy jako główny wskaźnik do celów polityki monetarnej. Dzieje się tak, ponieważ główny wskaźnik CPI może być mocno zniekształcony przez zmiany kosztów odsetek od kredytów hipotecznych, które często rosną, gdy bank centralny podnosi stopy, tworząc kontr-intuicyjną pętlę sprzężenia zwrotnego. Poprzez wykorzystanie CPIF-XE (z wyłączeniem energii), decydenci mogą lepiej ocenić bazową ścieżkę dezinflacyjną. Obecne zbliżanie się do 2% potwierdza, że poprzednie cykle zacieśniania skutecznie przenikają przez szwedzką gospodarkę.

Konsekwencje rynkowe i transmisja

Na rynkach walutowych i stóp procentowych, najszybszym kanałem dla tych danych jest kompleks krótkoterminowych stóp procentowych. Gdy inflacja stabilizuje się w pobliżu celu, uwaga przenosi się na wzrost i warunki finansowe. Podobnie jak w przypadku danych z , gdzie ceny bazowe pozostały w centrum uwagi, trwałość sektora usług w Szwecji będzie kolejnym testem dla całkowitego zwrotu.

Gdy dane o aktywności poprawiają się wraz ze spadkiem cen, rynki zazwyczaj traktują tę sytuację jako potwierdzenie „miękkiego lądowania”. Jednak, jeśli trwałość płac lub ożywienie na rynku nieruchomości wywoła drugą falę inflacji w usługach, Riksbank może być zmuszony do opóźnienia dalszego łagodzenia polityki.

Na co zwracać uwagę w dalszej kolejności

Inwestorzy powinni szukać potwierdzenia tego trendu w następujących obszarach:

• Wskaźniki mieszkaniowe: Potencjalne odbicia cen nieruchomości mogą ponownie wywołać presję inflacyjną.
• Wzrost płac: Szerokie podwyżki płac mogą sprawić, że inflacja w usługach utrzyma się dłużej niż oczekiwano.
• Pozycjonowanie: Ponieważ konsensus skłania się ku narracji stabilizacyjnej, wszelkie negatywne niespodzianki dotyczące wzrostu mogą wywołać nadmierne reakcje szwedzkiej korony (SEK).

Jak zauważono w naszej niedawnej nocie rynkowej FX dotyczącej dywergencji polityki, zdolność mniejszych gospodarek, takich jak Szwecja, do utrzymania docelowej inflacji, podczas gdy otaczające kraje strefy euro borykają się z nierównym wzrostem, będzie głównym motorem handlu w 2026 roku.

• Nota Rynkowa FX: Globalna dywergencja polityki i odporność wzrostu