Inflation suédoise en déc.: le CPIF ralentit à 2,1%, la désinflation se maintient

Les données sur l'inflation de décembre en Suède ont renforcé la tendance désinflationniste en cours, le CPIF, pertinent pour la politique, reculant vers l'objectif de la Riksbank alors que la pression sur les prix de l'énergie et les prix sous-jacents continue de s'atténuer.

Chiffres clés de l'inflation pour décembre 2026

Les dernières données de Statistique Suède mettent en évidence une tendance au ralentissement dans la plupart des principales métriques, bien que les distorsions techniques dans les chiffres globaux restent un sujet de discussion pour la banque centrale.

• CPIF Suède : 2,1 % en glissement annuel en décembre (contre 2,3 % en novembre).
• CPIF hors énergie (CPIF-HE) : 2,3 % en glissement annuel (contre 2,4 %).
• IPC Suède : Fixé à 0,3 % en glissement annuel, inchangé par rapport au mois précédent.
• Variation mensuelle : 0,0 % de changement de novembre à décembre.

Pourquoi le CPIF reste l'ancre de la politique monétaire

Pour la Riksbank, l'Indice des Prix à la Consommation à taux d'intérêt fixe (CPIF) sert de principale jauge pour la politique monétaire. En effet, l'IPC global peut être fortement faussé par les variations des coûts des intérêts hypothécaires, qui augmentent souvent lorsque la banque centrale relève les taux, créant une boucle de rétroaction contre-intuitive. En utilisant le CPIF-HE (hors énergie), les décideurs politiques peuvent mieux évaluer la trajectoire désinflationniste sous-jacente. Le mouvement actuel vers 2 % confirme que les cycles de resserrement précédents se répercutent avec succès sur l'économie suédoise.

Implications et transmission sur le marché

Sur les marchés des devises et des taux d'intérêt, le canal le plus rapide pour ces données est le complexe des taux à court terme. À mesure que l'inflation se stabilise près de la cible, l'accent se déplace vers la croissance et les conditions financières. Similaire aux tendances de l'inflation de décembre en Espagne où les prix de base sont restés un point d'attention, la persistance des services en Suède sera le prochain test décisif pour un pivot total.

Lorsque les données d'activité s'améliorent parallèlement à la baisse des prix, les marchés considèrent généralement la situation comme une confirmation d'un 'atterrissage en douceur'. Cependant, si la persistance des salaires ou un rebond du marché immobilier déclenche une deuxième vague d'inflation des services, la Riksbank pourrait être contrainte de retarder un assouplissement supplémentaire.

Ce qu'il faut surveiller ensuite

Les investisseurs devraient rechercher la confirmation de cette tendance dans les domaines suivants :

• Indicateurs du logement : Les rebonds potentiels des prix de l'immobilier pourraient réintroduire des pressions inflationnistes.
• Croissance des salaires : Des augmentations de salaires généralisées pourraient rendre l'inflation des services plus tenace que prévu.
• Positionnement : Le consensus tendant vers une narrative de stabilisation, toute surprise négative concernant la croissance pourrait déclencher des réactions importantes sur le SEK.

Comme indiqué dans notre récente note de marché FX sur la divergence des politiques, la capacité des petites économies comme la Suède à maintenir une inflation cible tandis que les partenaires de la zone euro environnante sont confrontés à une croissance inégale sera un moteur commercial majeur pour 2026.

• L'inflation espagnole en décembre ralentit à 3,0 % : les prix de base restent stables
• Note de marché FX : Divergence des politiques mondiales et résilience de la croissance