瑞典12月通胀：CPIF放缓至2.1%，通胀下行趋势持续

瑞典12月通胀数据再次证实了持续的通胀下行趋势，随着能源和基础价格压力的持续缓解，政策相关的CPIF（固定利率消费者物价指数）正向瑞典国家银行的目标回落。

2026年12月关键通胀数据

瑞典统计局的最新数据显示，尽管总体数据中的技术性扭曲仍然是中央银行讨论的焦点，但大多数主要指标均呈现下降趋势。

• 瑞典CPIF： 12月同比增长2.1%（低于11月的2.3%）。
• 剔除能源的CPIF（CPIF-XE）： 同比增长2.3%（低于2.4%）。
• 瑞典CPI： 同比固定在0.3%，与上月持平。
• 月度变化： 11月至12月变化为0.0%。

CPIF为何仍是政策锚点

对于瑞典国家银行而言，固定利率消费者物价指数（CPIF）是货币政策的主要衡量标准。这是因为整体CPI可能受到抵押贷款利息成本变化的严重扭曲，而抵押贷款利息成本通常会随着央行加息而上升，从而形成反直觉的反馈循环。通过使用CPIF-XE（剔除能源），政策制定者可以更好地评估潜在的通胀下行路径。当前向2%的轻松下降趋势证实了之前的紧缩周期正在瑞典经济中成功发挥作用。

市场影响与传导

在货币和利率市场中，这些数据最快的传导渠道是前端利率综合体。随着通胀趋近目标并稳定，市场焦点转向经济增长和金融状况。类似于 英国的政策，其核心价格仍是焦点，瑞典服务业的持续性将是全面转向的下一个考验。

当经济活动数据改善且物价降温时，市场通常会将这种情况视为“软着陆”的确认。然而，如果工资的持续上涨或房地产市场的反弹引发第二波服务业通胀，瑞典国家银行可能被迫推迟进一步的宽松政策。

接下来关注什么

投资者应在以下方面寻求这一趋势的确认：

• 房地产指标： 房地产价格的潜在反弹可能重新引入通胀压力。
• 工资增长： 广泛的工资增长可能使服务业通胀比预期更具粘性。
• 市场定位： 鉴于市场普遍倾向于稳定叙事，任何负面的增长意外都可能引发瑞典克朗的过度反应。

正如我们在近期关于政策分歧的FX市场报告中所指出，像瑞典这样的小型经济体能否在欧元区合作伙伴面临不均衡增长时保持目标通胀，将是2026年一个主要的交易驱动因素。

• 外汇市场报告：全球政策分歧与增长韧性