ตลาดพันธบัตรเข้าสู่ช่วงเดือนกุมภาพันธ์ด้วยการตั้งค่า Duration ที่ซับซ้อน เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีรักษาระดับที่ 4.24% หลังจากการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงในสินทรัพย์ต่างๆ ผู้ค้าจะต้องรับมือกับสถานการณ์ที่การปรับฐานอย่างรุนแรงของทองคำและดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (DXY) ที่แข็งค่าขึ้นที่ 96.99 ท้าทายการป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิม
กรอบการเปิดตลาดวันจันทร์: 3 คำถามสำคัญ
ก่อนที่จะเข้าสู่การซื้อขาย Duration ในวันจันทร์ ผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องระบุว่าภูมิภาคใดเป็นตัวขับเคลื่อนตลาด ในขณะที่ราคา US10Y แบบเรียลไทม์เป็นเกณฑ์มาตรฐานทั่วโลก รูปแบบการนำจะกำหนดภาวะความเสี่ยง หาก JGB 10Y นำด้วยการขึ้นของ Duration ที่ระดับ 2.25% เราน่าจะได้เห็นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้าง ในทางกลับกัน หากพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ นำผลตอบแทนให้สูงขึ้น การเล่าเรื่องก็จะเปลี่ยนไปสู่การปรับฐานของ Term Premium
แรงกระตุ้นจากภาวะเงินเฟ้อยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ประมาณ 65.21 ดอลลาร์ แม้ว่าการปรับฐานของโลหะเมื่อเร็วๆ นี้จะเป็นข่าวพาดหัว แต่การที่ Breakevens ทรงตัวแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวไม่ได้พังทลาย ผู้ค้าควรติดตามกราฟ US10Y แบบเรียลไทม์ เพื่อดูว่าผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงเหนียวแน่นหรือไม่ แม้จะมีความผันผวนในสินค้าโภคภัณฑ์
แผนที่ทางเทคนิค: ระดับและการวางแผนสถานการณ์
แนวโน้มปัจจุบันต้องการการซื้อขายตาม Yield Curve ที่นำ การปรับ Duration ในเชิงบวกจะต้องมีการปรับราคาพันธบัตรระยะสั้นในเชิงผ่อนคลายในขณะที่ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง ในด้านลบ กราฟ US10Y แบบเรียลไทม์ที่แสดงว่าพันธบัตรระยะยาวนำสูงขึ้นจากข้อกังวลเรื่องความน่าเชื่อถือทางการคลังหรือ Breakevens ที่กว้างขึ้นจะส่งสัญญาณถึงแรงกดดันราคาเพิ่มเติม สำหรับผู้ที่ติดตามดัชนีในวงกว้าง ข้อมูล US10Y แบบเรียลไทม์ปัจจุบันบ่งชี้ว่าส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเป็นตัวบ่งชี้ความตึงเครียดหลักที่ต้องจับตา
แผนการดำเนินการ
การดำเนินการที่ประสบความสำเร็จในสภาพแวดล้อมนี้ต้องอาศัยการยืนยันเงินสด การเคลื่อนไหวเฉพาะสัญญาฟิวเจอร์สนั้นมักให้สัญญาณที่มีข้อมูลน้อยในช่วงตลาดเอเชีย เมื่อ อัตรา US10Y แบบเรียลไทม์ ทะลุระดับทางเทคนิคสำคัญ เราจะใช้กฎ failed-break: หากผลตอบแทนกลับเข้าสู่โซนก่อนหน้าและทรงตัวเป็นเวลาสองแท่งเทียน 15 นาที เราจะทำการซื้อกลับสู่ระดับ Pivot
นอกจากนี้ การล้างสถานะทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ยังมีนัยสำคัญต่อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ในภาวะที่ “การป้องกันความเสี่ยงที่มั่นคง” หายไป ความสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรและทองคำสามารถพลิกผันได้อย่างรวดเร็ว การติดตามราคาผลตอบแทน US 10Y พร้อมกับ DXY เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการจับการเปลี่ยนแปลงของภาวะเหล่านี้ตั้งแต่เนิ่นๆ
บริบททางเศรษฐกิจมหภาค: เส้นทางนโยบายเทียบกับ Term Premium
กรอบการทำงานที่เรียบง่ายแต่มีประสิทธิภาพสำหรับสัปดาห์หน้า: พันธบัตรระยะสั้น (2 ปี) กำหนดราคาเส้นทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในทันที พันธบัตรระยะกลางกำหนดราคาเส้นทางระยะกลาง และพันธบัตรระยะยาว (30 ปี) กำหนดราคาการคำนวณทางการคลังและความน่าเชื่อถือระยะยาว เมื่อชุดข้อมูลเหล่านี้ไม่สอดคล้องกัน ความผันผวนจะย้ายไปยังตลาดสวอปและตลาดออปชันอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การใช้ กราฟผลตอบแทน US 10Y แบบเรียลไทม์ ช่วยให้เห็นภาพความบิดเบี้ยวของ Yield Curve นี้ได้ในแบบเรียลไทม์
เมื่อตลาดลอนดอนและนิวยอร์กเปิดทำการอีกครั้ง คุณภาพของสัญญาณจะดีขึ้นอย่างมาก การเคลื่อนไหวที่มีคุณภาพสูงเกิดขึ้นเมื่อตลาดเงินสดยืนยันเรื่องราวที่ กราฟผลตอบแทน US 10Y แบบเรียลไทม์ บอกเล่าในช่วงเวลาที่สภาพคล่องต่ำในช่วงสุดสัปดาห์ สำหรับผู้ค้าในระยะสั้น ผลตอบแทนตัวเลขกลมควรถูกมองว่าเป็นแรงดึงดูดสภาพคล่อง ในขณะที่ผู้จัดสรรสถาบันในระยะยาวควรมองว่าเป็นเพียงจุดตรวจสอบในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างมหภาคในวงกว้าง
