債券市場見通し：フロントエンド金利VSタームプレミアムリスク

2026年2月に向けて市場が転換する中、米国債利回り曲線は投資家にとって、「フロントエンドで政策経路を織り込むのか、それとも長期金利で増大するタームプレミアムを織り込むのか」という明確な選択肢を提示しています。金属市場での大規模なボラティリティとドル高が特徴的であった金曜日のセッション後、固定利付市場は、実質利回りとインフレ補償が厳しく監視される高リスクな環境を航海しています。

金曜日の引け後の利回りスナップショット

2026年1月30日の終値からの最新データは、変調状態にある国債市場とクロスアセットを示しています。名目利回りは表面的な安定を示したものの、リスクのデレバレッジを示唆する基調の動きは重要でした。米2年債のリアルタイム価格は、短期的な金利期待のわずかな軟化を反映して3.54%で引け、金利トレーダーにとって引き続き焦点となりました。

一方、米10年債のリアルタイム価格は4.24%で変化なく、ベンチマークである米30年債のリアルタイム価格は実際に4.88%まで上昇しました。金の大規模な売り越しにもかかわらず米30年債のリアルタイムデータが利回りの上昇を示す場合、それはタームプレミアム—長期債を保有するために投資家が要求する追加補償—が市場を再び支配しつつあることを示しています。この環境では、米10年債のライブチャートをチェックすることが、マクロの物語が衝突する「ピボットの激戦区」を特定するために不可欠です。

市場のドライバー：政策か信頼性か

現在のレジームを乗り切るためには、トレーダーは政策経路の動きとタームプレミアムの変化を区別する必要があります。フロントエンド、特に米2年債のリアルタイム金利が示される部分は、主に連邦準備制度の次の数回の会合を映し出すプリズムです。逆に、長期金利は市場が財政と長期的な信頼性を織り込む場所です。米30年債のライブチャートを見ると、投資家は供給側の触媒と財政赤字の認識に対してますます敏感になっていることがわかります。

米10年債のライブチャートは現在、カーブの腹部として機能し、米国経済の数年間の軌道を価格に織り込んでいます。単純な経験則は変わりません。2年債利回りによって主導される動きは政策駆動型であり、30年債利回りによって主導される動きはタームプレミアムへの懸念を反映しています。トレーダーは月曜日のアジア市場とロンドン市場の再開時に、これら2つの異なるシグナルを混同しないようにすべきです。

クロスアセットの文脈：ドルと金の影響

金曜日の値動きでは、米10年債のライブチャートが固定されたままであったため、DXYは96.99まで上昇し、これによりデュレーションラリーを制限することが多い乖離が生じました。最も劇的な動きは、金が二桁パーセントで暴落したことでした。この激しい巻き戻しは、米10年債のリアルタイム金利にとって重要です。なぜなら、市場レジームを「安定したヘッジ買い」から「完全にポジションを清算する」ものへと転換させるからです。このようなシナリオでは、債券とコモディティの間の相関関係は瞬時に逆転する可能性があります。

米10年債のリアルタイムフローを監視している人々にとって、コモディティ市場の急落中に利回りが安定したのは、リスクが積極的に管理されていた双方向の動きを示唆しています。さらに、米30年債のライブチャートでブレイクアウトの兆候をチェックすることが重要です。4.89%を超える動きは、グローバルポートフォリオ全体でデュレーションのより広範な再評価を引き起こす可能性があります。

実行戦略とシナリオ

月曜日の初期セッションには、規律あるプレーブックが必要です。米2年債のリアルタイム金利が上昇を主導する場合、ハト派的な政策経路の物語が支配的になる可能性が高いでしょう。しかし、米30年債のリアルタイム金利が上昇するようなら、投資家がマクロの不確実性のためにより高い利回りを要求していることを確認するものです。トレーダーは短期的に概数利回りを流動性の磁石として扱うべきですが、長期的な配分のための重要なチェックポイントとすべきです。

失敗ブレイクのルールに注意してください。米10年債のリアルタイム金利で重要な水準がブレイクされたものの、その後以前の範囲に戻り、30分間維持された場合、それはしばしばブレイク前のゾーンに向けて動きを覆すシグナルとなります。先物のみの動き—特に日曜日の夕方の動きは持続可能なトレンドを維持するほどの深さがないことが多いため—、ポジションサイズを増やす前にキャッシュ市場での確認を求めるべきです。

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