Análisis de Inflación: Breakevens vs Shock del Oro

Las últimas sesiones de negociación de enero mostraron una marcada divergencia en la señalización de la inflación: mientras los futuros de oro COMEX sufrieron una liquidación histórica del 11.39%, los breakevens de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se mantuvieron notablemente resilientes en 2.36%. Esta desconexión sugiere que el mercado está comenzando a desacoplar vehículos de posicionamiento específicos de expectativas de inflación más amplias.

Lectura de la Cinta: La Señal en la Desconexión

La acción del mercado del viernes envió un mensaje sutil pero poderoso a los operadores de renta fija. A pesar del desmantelamiento masivo en los metales, las expectativas de inflación, medidas por la diferencia entre los rendimientos nominales y reales, no colapsaron. Con el rendimiento nominal de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años manteniéndose en 4.24%, el rendimiento real del 1.89% implica un mercado que aún exige una compensación significativa por el riesgo de duración. Los operadores que monitorean el precio en vivo de XAUUSD deben reconocer que la caída del oro puede ser una limpieza de posicionamiento localizada en lugar de una señal más amplia de deflación.

A medida que nos adentramos en el lunes, la interacción entre la energía y el dólar será primordial. Si el WTI se mantiene firme cerca de $65.21 mientras el DXY prueba el nivel de 97.00, nos enfrentamos a un régimen donde los patrones del gráfico en vivo de XAUUSD reflejan un USD más fuerte, incluso si los breakevens quieren subir debido a los costos de la energía. En este entorno, la volatilidad del gráfico en vivo de XAUUSD puede desvincularse de la narrativa subyacente de cobertura de inflación del XAUUSD en tiempo real.

Mapa de Operaciones y Escenarios

Caso Base: Curvatura y Prima por Plazo

El enfoque principal sigue siendo el soberano líder. Estamos rastreando si el tramo corto (liderado por el 2Y) o el tramo largo (liderado por el 30Y) dicta el próximo movimiento direccional. Actualmente, el tramo largo está valorando una combinación de credibilidad y matemáticas fiscales, mientras que el tramo corto permanece anclado a la trayectoria inmediata de la política monetaria. En este contexto, las fluctuaciones de la cotización en vivo de XAUUSD son secundarias a la demanda de prima por plazo. Históricamente, la estabilidad del precio del oro depende de la relajación de los rendimientos reales; si los rendimientos reales se mantienen persistentes, el oro enfrentará mayores obstáculos.

Correlaciones y Vínculos Macroeconómicos

Los rendimientos globales se encuentran actualmente en una fase de reinicio. Para los inversores que observan el gráfico en vivo del oro, la liquidación violenta es importante para las tasas porque cambia la narrativa de una 'demanda de cobertura constante' a una 'limpieza de posicionamiento'. Cuando estos regímenes chocan, las correlaciones entre la renta fija y las materias primas pueden cambiar rápidamente. Para un contexto más amplio sobre los reinicios de rendimiento, consulte nuestro Análisis del Mercado de Bonos: Reinicio de Rendimientos Globales Tras el Shock del Precio del Oro.

El gráfico del oro ahora muestra una zona de liquidación masiva, sin embargo, el sentimiento del oro en vivo aún no ha contagiado al mercado de TIPS. Esta resiliencia en los breakevens sugiere que, si bien el dinero especulativo está saliendo de los metales, la protección contra la inflación a largo plazo sigue siendo una prioridad para las mesas institucionales.

Guía de Ejecución para Lunes Asia/Londres

Identifique el motor: si el movimiento es impulsado por la política, el rendimiento a 2 años liderará. Si es una venta masiva por duración, el rendimiento a 30 años liderará. Utilice la "regla de ruptura fallida": si un nivel de rendimiento se rompe pero vuelve a entrar y se mantiene durante dos velas de 15 minutos, busque desvanecer el movimiento de regreso a la zona previa a la ruptura. También sugerimos revisar nuestra Revisión del Mercado de Bonos: Análisis de Flujo de Duración para comprender las condiciones de liquidez actuales.

Además, considere los rendimientos de números redondos (como los de 4.25% o 4.50%) como imanes de liquidez. Si está asignando a largo plazo, véalos como puntos de control en lugar de puntos de inflexión definitivos. Esté atento a las brechas en los productos vinculados a la inflación durante la reapertura de la semana a principios de semana, ya que los titulares del fin de semana suelen ser densos en noticias pero escasos en liquidez.

• Estrategia de Reinicio de Rendimientos Globales
• Análisis de Flujo de Duración y Fin de Semana
• Análisis Pivote del Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 Años en 4.24%