通膨透視：盈虧平衡通膨率與黃金衝擊分析

一月份的最後幾個交易日顯示通膨訊號出現明顯分歧：儘管COMEX黃金期貨遭遇歷史性的11.39%清算，美國10年期盈虧平衡通膨率卻驚人地維持在2.36%。這種脫鉤表明市場開始將特定頭寸載體與更廣泛的通膨預期分開。

盤面解讀：脫鉤中的訊號

週五的市場走勢向固定收益交易員傳達了一個微妙但強大的訊息。儘管金屬市場出現大規模平倉，但通膨預期——以名義收益率與實質收益率之差衡量——並未崩潰。由於美國10年期名義收益率維持在4.24%，1.89%的實質收益率意味著市場仍對存續期間風險要求可觀的補償。監控XAUUSD即時價格的交易員必須認識到，黃金的下跌可能只是局部的頭寸清理，而非更廣泛的通縮訊號。

進入週一，能源和美元之間的相互作用將至關重要。如果WTI穩定在65.21美元附近，而DXY測試97.00關口，我們將面臨一個情況，即XAUUSD即時圖表模式反映美元走強，即使盈虧平衡通膨率因能源成本而傾向走高。在這種環境下，XAUUSD即時圖表的波動性可能會脫離其潛在的XAUUSD即時通膨避險敘事。

交易圖和情境

基本情境：曲線形狀與期限溢價

主要焦點仍放在主權債券的引導作用上。我們正在追蹤前端（2年期引導）還是長端（30年期引導）決定下一個方向性走勢。目前，長端正反映信譽和財政計算的綜合影響，而前端仍錨定在即時的政策路徑。在這種情況下，XAUUSD即時匯率的波動次於期限溢價的影響。歷史上，金價穩定性依賴於實質收益率的放緩；如果實質收益率保持僵硬，黃金將面臨進一步阻力。

相關性與宏觀連結

全球收益率目前正處於重置階段。對於關注黃金即時圖表的投資者而言，劇烈的平倉對於利率很重要，因為它將敘事從「穩定的避險買盤」轉變為「頭寸清理」。當這些機制發生衝突時，固定收益和商品之間的相關性會迅速翻轉。有關收益率重置的更廣泛背景，請參閱我們的債券市場分析：黃金價格衝擊後的全球收益率重置。

現在的黃金圖表顯示一個巨大的清算區域，然而黃金即時情緒尚未感染TIPS市場。盈虧平衡通膨率的這種彈性表明，儘管投機資金正在離開金屬市場，但長期通膨保護仍然是機構交易台的優先事項。

週一亞洲/倫敦交易策略

確定驅動因素：如果是政策驅動，2年期收益率將引領。如果是存續期間賣壓，30年期將引導。使用「失敗突破規則」：如果一個收益率水平被突破，但又重新回到並維持兩個15分鐘燭台，則尋求反向操作，回到突破前區域。我們也建議查閱我們的債券市場回顧：存續期間流量分析，以了解當前的流動性狀況。

此外，將整數收益率（如4.25%或4.50%的水平）視為流動性磁石。如果您是長期配置，請將這些視為檢查點而非最終轉折點。在週初重新開市期間，留意通膨掛鉤產品中的缺口，因為週末頭條新聞通常內容豐富但流動性不足。

• 全球收益率重置策略
• 存續期間與週末流量分析
• 美國10年期收益率4.24%樞軸初步分析