Инфляция: брекевены против золотого шока. Анализ

Последние торговые сессии января продемонстрировали явное расхождение в инфляционных сигналах: в то время как фьючерсы на золото COMEX пережили историческую ликвидацию на 11,39%, 10-летние безубыточные ставки США оставались удивительно устойчивыми на уровне 2,36%. Этот разрыв предполагает, что рынок начинает отделять специфические позиционные инструменты от более широких инфляционных ожиданий.

Чтение ленты: Сигнал в расхождении

Пятничные рыночные действия послали тонкое, но мощное сообщение трейдерам облигаций. Несмотря на массовую распродажу металлов, инфляционные ожидания — измеряемые разницей между номинальной и реальной доходностью — не обвалились. При том, что номинальная доходность 10-летних облигаций США держится на уровне 4,24%, реальная доходность в 1,89% подразумевает, что рынок по-прежнему требует значительной компенсации за риск дюрации. Трейдеры, отслеживающие цену XAUUSD в реальном времени, должны признать, что снижение золота может быть локальной чисткой позиций, а не более широким сигналом дефляции.

По мере приближения понедельника, взаимодействие между энергией и долларом будет иметь первостепенное значение. Если цена WTI останется стабильной около $65,21, а DXY протестирует отметку 97,00, мы столкнемся с режимом, при котором паттерны графика XAUUSD в реальном времени будут отражать более сильный USD, даже если безубыточные ставки захотят подняться из-за затрат на энергию. В этой среде волатильность графика XAUUSD в реальном времени может отделиться от основной нарративной стратегии хеджирования инфляции через XAUUSD в реальном времени.

Торговая карта и сценарии

Базовый сценарий: Изгиб и срочная премия

Основное внимание по-прежнему уделяется суверенному лидеру. Мы отслеживаем, будет ли передний конец (2-летние облигации) или дальний конец (30-летние облигации) диктовать следующее направленное движение. В настоящее время дальний конец оценивает комбинацию доверия и фискальной математики, в то время как передний конец остается привязанным к немедленному пути политики. В этом контексте колебания котировок XAUUSD в реальном времени вторичны по отношению к спросу на срочную премию. Исторически стабильность цены золота зависит от ослабления реальной доходности; если реальная доходность останется устойчивой, золото столкнется с дальнейшими проблемами.

Корреляции и макроэкономические связи

Глобальные доходности в настоящее время находятся в фазе перезагрузки. Для инвесторов, наблюдающих за графиком золота в реальном времени, резкая распродажа важна для ставок, потому что она меняет нарратив с «устойчивого хедж-спроса» на «чистку позиций». Когда эти режимы сталкиваются, корреляции между облигациями и сырьевыми товарами могут быстро меняться. Для более широкого контекста перезагрузки доходности см. наш Анализ рынка облигаций: Глобальные доходности перезагружаются после золотого ценового шока.

График золота теперь демонстрирует массивную зону ликвидации, но настроения золота в реальном времени еще не заразили рынок TIPS. Эта устойчивость безубыточных ставок предполагает, что, хотя спекулятивные деньги покидают металлы, долгосрочная защита от инфляции остается приоритетом для институциональных отделов.

План действий для понедельника, Азия/Лондон

Определите движущую силу: если движение обусловлено политикой, лидировать будет доходность 2-летних облигаций. Если это распродажа дюрации, лидировать будет 30-летние облигации. Используйте «правило неудачного прорыва»: если уровень доходности пробивается, но затем возвращается и удерживается в течение двух 15-минутных свечей, ищите ослабление движения обратно к зоне до прорыва. Мы также предлагаем ознакомиться с нашим Обзором рынка облигаций: Анализ потоков дюрации, чтобы понять текущие условия ликвидности.

Кроме того, рассматривайте круглые значения доходности (например, 4,25% или 4,50%) как магниты ликвидности. Если вы делаете долгосрочные вложения, рассматривайте их как контрольные точки, а не конечные поворотные моменты. Следите за пробелами в продуктах, связанных с инфляцией, во время открытия ранней недели, поскольку заголовки выходных часто насыщены новостями, но бедны ликвидностью.

• Стратегия перезагрузки глобальных доходностей
• Анализ дюрации и потоков на выходных
• Анализ разворотной точки доходности 10-летних облигаций США 4,24%