Lente da Inflação: Breakevens vs. Análise de Choque do Ouro

As sessões finais de negociação de janeiro trouxeram uma forte divergência na sinalização de inflação: enquanto os futuros de ouro COMEX sofreram uma liquidação histórica de 11,39%, os breakevens de 10 anos dos EUA permaneceram notavelmente resilientes em 2,36%. Essa desconexão sugere que o mercado está começando a desvincular veículos de posicionamento específicos de expectativas mais amplas de inflação.

Tape Read: O Sinal na Desconexão

A ação do mercado de sexta-feira enviou uma mensagem sutil, mas poderosa, aos traders de renda fixa. Apesar da enorme redução nos metais, as expectativas de inflação — medidas pela diferença entre rendimentos nominais e reais — não entraram em colapso. Com o rendimento nominal dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos mantendo-se em 4,24%, o rendimento real de 1,89% implica um mercado que ainda exige uma compensação significativa pelo risco de duration. Traders que monitoram o preço do XAUUSD ao vivo devem reconhecer que o declínio do ouro pode ser uma limpeza de posicionamento localizada, em vez de um sinal mais amplo de deflação.

À medida que avançamos para segunda-feira, a interação entre energia e o dólar será primordial. Se o WTI permanecer firme perto de US$ 65,21 enquanto o DXY testa a marca de 97,00, enfrentamos um regime em que os padrões do gráfico XAUUSD ao vivo refletem um dólar mais forte, mesmo que os breakevens queiram subir devido aos custos de energia. Nesse ambiente, a volatilidade do gráfico ao vivo do XAUUSD pode se desvincular da narrativa subjacente de hedge contra inflação do XAUUSD em tempo real.

Mapa de Negociação e Cenários

Caso Base: Curvatura e Prêmio de Prazo

O foco principal permanece no líder soberano. Estamos monitorando se o curto prazo (liderado por 2 anos) ou o longo prazo (liderado por 30 anos) ditará o próximo movimento direcional. Atualmente, o longo prazo está precificando uma combinação de credibilidade e matemática fiscal, enquanto o curto prazo permanece ancorado à trajetória imediata da política. Nesse contexto, as flutuações da taxa ao vivo do XAUUSD são secundárias ao prêmio de prazo. Historicamente, a estabilidade do preço do ouro depende da flexibilização dos rendimentos reais; se os rendimentos reais permanecerem pegajosos, o ouro enfrentará mais desafios.

Correlações e Ligações Macroeconômicas

Os rendimentos globais estão atualmente em uma fase de reajuste. Para os investidores que observam o gráfico ao vivo do ouro, a forte redução importa para as taxas porque muda a narrativa de um 'hedge constante' para uma 'limpeza de posicionamento'. Quando esses regimes colidem, as correlações entre renda fixa e commodities podem mudar rapidamente. Para um contexto mais amplo sobre os reajustes de rendimento, consulte nossa Análise do Mercado de Títulos: Reajustes Globais de Rendimentos Após Choque do Preço do Ouro.

O gráfico do ouro agora mostra uma zona de liquidação massiva, mas o sentimento do ouro ao vivo ainda não infectou o mercado de TIPS. Essa resiliência nos breakevens sugere que, embora o dinheiro especulativo esteja deixando os metais, a proteção contra inflação de longo prazo continua sendo uma prioridade para as mesas institucionais.

Manual de Execução para Segunda-feira na Ásia/Londres

Identifique o motor: se o movimento for impulsionado pela política, o rendimento de 2 anos liderará. Se for uma liquidação de duration, o de 30 anos liderará. Use a "regra da ruptura falha": se um nível de rendimento romper, mas reentrar e se manter por dois candles de 15 minutos, procure negociar o movimento de volta para a zona pré-ruptura. Sugerimos também revisar nossa Revisão do Mercado de Títulos: Análise do Fluxo de Duration para entender as condições atuais de liquidez.

Além disso, trate os rendimentos de números redondos (como as marcas de 4,25% ou 4,50%) como ímãs de liquidez. Se você está alocando para o longo prazo, veja-os como pontos de verificação, e não como pontos de virada definitivos. Fique atento a lacunas nos produtos vinculados à inflação durante a reabertura no início da semana, pois as manchetes do fim de semana são frequentemente repletas de notícias, mas com pouca liquidez.

• Estratégia de Reajuste de Rendimentos Globais
• Análise de Duration e Fluxo de Fim de Semana
• Triage de Pivô do Rendimento dos Títulos dos EUA de 10 Anos em 4,24%