EUR/GBP分析：米ドル政策リスクの再評価で欧州FXが上昇

1月20日のセッション中、米ドルが貿易政策の不確実性に起因する広範な価格再設定圧力に直面したため、ユーロと英ポンドは支援を見出しました。米国債利回りが上昇しているにもかかわらず、米ドルは祝日後の足場を維持するのに苦戦し、EUR/GBPは中心的ピボットである0.8695を上回って安定しました。

市場環境：政策リスク対金利差

今日のセッションの主要なマクロ要因は、「政策リスク」の価格設定の激化でした。名目利回りは上昇し、米国2年債利回りは3.946%に達し、10年債利回りは4.27%に上昇しましたが、この動きは伝統的な米ドル高には繋がりませんでした。代わりに、利回り上昇は市場のボラティリティとヘッジ需要を強化するように見え、これはフロントエンド金利に関するマクロプレイブックで探求されたテーマです。

MLKデーの祝日後に米国の現金市場が再開すると、クロスアセットのヘッジ活動が急増しました。S&P 500先物が約1.0%下落したのに特徴される株式の弱さは、高ベータ資産よりも流動性と防御的ヘッジへ資金を流しました。この環境は、ドイツのGDP予測の下方修正など、ユーロ圏の根底にある成長懸念にもかかわらず、ユーロとポンドをドルよりも優位にしました。

セッションの要約：時系列フロー

• アジア閉場からロンドン開場：市場は慎重なトーンで、USDはEURやGBPのようなクリーンな表現に対して売られました。CHFとJPYには安全資産需要が引き続き見られました。
• ロンドン午前：英国の労働市場データは、イングランド銀行（BoE）の価格設定に短期的なシグナルを追加しました。EUR/GBPは「リスク＋政策」の観点から取引され、英米間のイールドスプレッドの拡大は一時的に無視されました。
• ニューヨーク午前：現金株式市場で大幅な売りが見られ、DXY代理指標を98.3300レベル付近で圧迫する、わずかにリスクオフなトーンを強化しました。

EUR/GBPテクニカルレベルとプライスアクション

EUR/GBPは0.86960（+0.23%）付近で引け、始値の0.86685から上昇しました。日中の値動きは広範な双方向のボラティリティによって定義され、高値は0.87697、安値は0.86202でした。このセッションの動きは、まずUSD側の価格再設定として捉えるのが最も適切であり、絶対的な金利差は二次的なフィルターとしてのみ機能しました。

今後のセッションの重要なレベルは次のとおりです。

• レジスタンス：0.87697（日中高値）
• ピボット/平均レベル：0.86953
• サポート：0.86202（日中安値）

金利とクロスアセットの伝播

今日の金利とFXの乖離は、市場が中央銀行の政策よりも貿易政策を優先していることを示唆しています。通常のレジームでは、米国債利回りの上昇は米ドルにとって追い風となります。しかし、現在のセンチメントは、欧州のインフレと貿易政策見通しで議論されたリスクを反映しており、成長の重荷が金利プレミアムを上回り始めています。

確率加重シナリオ

ベースケース（60%）：ヘッドラインの感応度が持続

大きなデータショックがなければ、EUR/GBPは双方向のレンジに留まる可能性が高いです。トレーダーは0.87000の心理的レベルを注視すべきです。0.86953のピボットを下回って失敗した場合、0.86200への平均回帰的な動きを示す可能性があります。

代替ケース（20%）：リスクオフの深化

NY時間への引き継ぎで貿易政策に関するヘッドラインがさらにエスカレートした場合、CHFやJPYのような防御的通貨が優位に立つ可能性が高いです。このシナリオでは、トレーダーが高ベータクロスから流動性を移動させるため、EUR/GBPは不安定な変動を経験するかもしれません。安全資産の行動については、USD/CHFの政治的リスク分析をご覧ください。

次に注目すべき点

投資家は、来週発表される米国の住宅データ（水曜日）、特にロンドン時間13:30の建築許可と住宅着工に注目すべきです。さらに、世界の貿易政策に関するヘッドラインリスクは、ロンドンとニューヨークのセッション引き継ぎ時における主要な「ギャップリスク」として残っています。

• フロントエンド金利を使用した市場ノイズのフィルタリング
• 貿易リスクを背景にドイツが2026年GDP予測を下方修正
• 欧州のディスインフレと貿易政策リスク
• 政治的リスクに対する優先ヘッジとしてのCHF