Analyse EUR/GBP : Le FX européen gagne, le USD reprix le risque politique

L'euro et la livre sterling ont trouvé un soutien lors de la séance du 20 janvier, le dollar américain faisant face à une pression de repricing généralisée liée à l'incertitude de la politique commerciale. Malgré la hausse des rendements des bons du Trésor américain, le billet vert a eu du mal à maintenir sa position post-vacances, permettant à l'EUR/GBP de se stabiliser au-dessus de son pivot central de 0,8695.

Contexte du Marché : Risque Politique vs. Différentiels de Taux

Le principal moteur macroéconomique de la séance d'aujourd'hui a été l'intensification de la tarification du « risque politique ». Alors que les rendements nominaux ont bondi — avec la note du Trésor américain à 2 ans atteignant 3,946 % et celle à 10 ans remontant à 4,27 % — le mouvement n'a pas entraîné une force traditionnelle de l'USD. Au lieu de cela, les rendements plus élevés ont semblé renforcer la volatilité du marché et la demande de couverture, un thème exploré dans le Cahier Macro sur les Taux à Court Terme.

Alors que les marchés monétaires américains rouvraient après le jour férié MLK Day, l'activité de couverture inter-actifs a explosé. La faiblesse des actions, caractérisée par une chute d'environ 1,0 % des contrats à terme sur le S&P 500, a orienté les flux vers la liquidité et les couvertures défensives plutôt que vers les actifs à bêta élevé. Cet environnement a favorisé l'euro et la livre sterling par rapport au dollar, malgré les préoccupations sous-jacentes concernant la croissance dans la zone euro, telles que la prévision de PIB revue à la baisse pour l'Allemagne.

Récapitulatif de la Séance : Flux Chronologique

• Clôture de l'Asie à l'ouverture de Londres : Les marchés ont affiché un ton prudent, l'USD étant offert contre des expressions claires comme l'EUR et le GBP. La demande de valeurs refuges est restée visible pour le CHF et le JPY.
• Matinée de Londres : Les données du marché du travail britannique ont ajouté un signal à court terme pour la tarification de la Banque d'Angleterre (BoE). L'EUR/GBP a été négocié sous un angle « risque + politique », ignorant momentanément l'élargissement des écarts de rendement entre le Royaume-Uni et les États-Unis.
• Matinée de New York : Les marchés actions au comptant ont connu de fortes ventes, renforçant un ton légèrement averse au risque qui a exercé une pression sur le proxy DXY autour du niveau de 98,3300.

Niveaux Techniques et Action des Prix de l'EUR/GBP

L'EUR/GBP a clôturé près de 0,86960 (+0,23 %), en hausse par rapport à l'ouverture de 0,86685. La bande intrajournalière a été définie par une vaste volatilité bidirectionnelle, atteignant 0,87697 au plus haut et 0,86202 au plus bas. Le mouvement de la séance est mieux encadré comme une repricing de la jambe USD d'abord, les différentiels de taux absolus agissant seulement comme un filtre de second ordre.

Les niveaux critiques pour les prochaines séances incluent :

• Résistance : 0,87697 (Plus haut intrajournalier)
• Niveau Pivot/Moyenne : 0,86953
• Support : 0,86202 (Plus bas intrajournalier)

Taux et Transmission Inter-Actifs

La divergence entre les taux et le FX aujourd'hui suggère que le marché priorise la politique commerciale sur la politique de la banque centrale. Dans un régime standard, la remontée des rendements américains apporterait un élan au billet vert. Cependant, le sentiment actuel reflète les risques abordés dans les Perspectives d'inflation et de politique commerciale en Europe, où les freins à la croissance commencent à l'emporter sur les primes de taux.

Scénarios Pondérés en Probabilité

Scénario de Base (60 %) : La Sensibilité aux Titres Persiste

Sans choc majeur de données, l'EUR/GBP restera probablement dans une fourchette bidirectionnelle. Les traders devront surveiller le niveau psychologique de 0,87000 ; les échecs sous le pivot de 0,86953 pourraient signaler un retracement vers 0,86200.

Scénario Alternatif (20 %) : Approfondissement de l'Aversion au Risque

Si les titres de la politique commerciale s'intensifient davantage lors du transfert à New York, les devises défensives comme le CHF et le JPY surperformeront probablement. Dans ce scénario, l'EUR/GBP pourrait connaître des changements erratiques à mesure que les traders se détourneront des paires à bêta élevé. Pour en savoir plus sur le comportement des valeurs refuges, consultez notre Analyse du Risque Politique USD/CHF.

À Surveiller Ensuite

Les investisseurs devraient se concentrer sur la séquence des données immobilières américaines à venir (mercredi), en particulier les permis de construire et les mises en chantier à 13h30, heure de Londres. De plus, les risques liés à la politique commerciale mondiale restent le « risque de gap » dominant lors des passages de relais des sessions de Londres et de New York.

• Utiliser les Taux courts pour Filtrer le Bruit du Marché
• L'Allemagne Réduit sa Prévision de PIB 2026 Face aux Risques Commerciaux
• La Désinflation en Europe Rencontre le Risque de Politique Commerciale
• Le CHF comme Couverture Préférée Contre le Risque Politique