EUR/GBP 分析：美元政策風險重估，歐洲外匯上漲

在1月20日的交易時段中，歐元和英鎊獲得支撐，因為美元面臨與貿易政策不確定性相關的廣泛重估壓力。儘管美國國債收益率上升，美元未能維持其假期後的漲勢，使EUR/GBP穩定在0.8695的中央樞軸點上方。

市場背景：政策風險 VS 利率差異

今日交易時段的主要宏觀驅動因素是「政策風險」定價的加劇。儘管名義收益率飆升——美國2年期國債收益率觸及3.946%，10年期國債收益率回升至4.27%——但這一走勢並未轉化為傳統的美元走強。相反，較高的收益率似乎強化了市場波動性和對沖需求，這一主題在宏觀劇本：前端利率中有所探討。

隨著美國現金市場在MLK日假期後重新開放，跨資產對沖活動激增。股市疲軟（以標普500期貨下跌約1.0%為特徵）將資金流引向流動性和防禦性對沖，而非高貝塔資產。這種環境有利於歐元和英鎊，而非美元，儘管歐元區存在潛在增長擔憂，例如德國下調GDP預測。

時段回顧：時間順序流動

• 亞洲收盤至倫敦開盤：市場情緒謹慎，美元兌歐元和英鎊等清晰的表現貨幣走低。瑞郎和日圓的避險需求依然明顯。
• 倫敦上午：英國勞動力市場數據為英國央行（BoE）定價提供了短期信號。EUR/GBP以「風險 + 政策」的視角交易，暫時忽略了英美之間不斷擴大的收益率差。
• 紐約上午：現金股市出現大量拋售，強化了輕微的風險規避情緒，使DXY代理指數在98.3300水平附近承壓。

EUR/GBP 技術水平和價格走勢

EUR/GBP收於0.86960附近（+0.23%），較開盤價0.86685走高。盤中走勢由廣泛的雙向波動定義，最高觸及0.87697，最低觸及0.86202。此次盤中走勢最好理解為首先是對美元的重新定價，絕對利率差異僅作為次要過濾器。

未來交易時段的關鍵水平包括：

• 阻力位：0.87697（盤中高點）
• 樞軸/平均水平：0.86953
• 支撐位：0.86202（盤中低點）

利率與跨資產傳導

今日利率與外匯之間的背離表明，市場將貿易政策置於央行政策之上。在標準制度下，美國收益率的回升將為美元提供順風。然而，當前情緒反映了歐洲通膨與貿易政策展望中討論的風險，其中增長阻力開始大於利率溢價。

加權機率情境

基本情境（60%）：頭條新聞敏感性持續存在

在沒有重大數據衝擊的情況下，EUR/GBP可能保持雙向區間波動。交易者應關注0.87000的心理關口；若未能守住0.86953的樞軸點下方，可能預示著向0.86200均值回歸的下跌。

替代情境（20%）：風險規避加劇

如果貿易政策頭條新聞在紐約交接時進一步升級，瑞郎和日圓等防禦性貨幣可能會表現出色。在此情境下，由於交易者從高貝塔交叉貨幣中撤出，EUR/GBP可能會經歷不穩定波動。有關避險行為的更多資訊，請參閱我們的USD/CHF政治風險分析。

接下來的關注點

投資者應關注即將到來的美國住房數據序列（週三），特別是倫敦時間13:30的建築許可和房屋開工數據。此外，有關全球貿易政策的頭條風險仍然是倫敦和紐約交易時段交接期間主要的「缺口風險」。

• 利用前端利率過濾市場噪音
• 德國因貿易風險下調2026年GDP預測
• 歐洲通膨降溫遇上貿易政策風險
• 瑞郎作為政治風險的首選避險工具